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Muitos justificam uma recomendação com base no múltiplo P/E (price/earnings ou preço/lucro em português) que uma ação negocia. "A ação negocia a 15x P/E vs. 20x média histórica, então está barata".
CUIDADO!
Nessa thread vou contar como você deveria ler o P/E Segue o fio
Muitos justificam uma recomendação com base no múltiplo P/E (price/earnings ou preço/lucro em português) que uma ação negocia. "A ação negocia a 15x P/E vs. 20x média histórica, então está barata".
CUIDADO!
Nessa thread vou contar como você deveria ler o P/E Segue o fio
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"A empresa XYZ vai crescer lucro 15% ao ano e por isso deveria negociar a uma média histórica de 20x lucros, enquanto o atual preço da ação implica em um P/E de 15x”
Se você justificar sua recomendação dessa forma, vc está fazendo uma bela de uma cagada (me perdoe o francês)
"A empresa XYZ vai crescer lucro 15% ao ano e por isso deveria negociar a uma média histórica de 20x lucros, enquanto o atual preço da ação implica em um P/E de 15x”
Se você justificar sua recomendação dessa forma, vc está fazendo uma bela de uma cagada (me perdoe o francês)
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O que gera valor para uma ação não é apenas o crescimento dos lucros, mas sim a qualidade desse crescimento
Por que algumas empresas negociam a 30 vezes lucros enquanto outras negociam a 20 vezes? 15 vezes? 10 vezes? 5 vezes?
O que gera valor para uma ação não é apenas o crescimento dos lucros, mas sim a qualidade desse crescimento
Por que algumas empresas negociam a 30 vezes lucros enquanto outras negociam a 20 vezes? 15 vezes? 10 vezes? 5 vezes?
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Uma ação que negocia a 5x não necessariamente está barata, assim como aquela que negocia a 50x não está cara. O múltiplo apenas nos indica o preço que o mercado tem topado pagar pelo lucro da companhia. Cabe a você avaliar se concorda ou não.
Vamos ao que interessa
Uma ação que negocia a 5x não necessariamente está barata, assim como aquela que negocia a 50x não está cara. O múltiplo apenas nos indica o preço que o mercado tem topado pagar pelo lucro da companhia. Cabe a você avaliar se concorda ou não.
Vamos ao que interessa
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O P/E é uma função do:
1) retorno que a empresa gera sobre o investimento feito "ROIC"
2) lucro retido pela empresa (para que possa reinvesti-los com o mesmo retorno) e
3) crescimento de lucros, que acaba sendo uma variável que depende diretamente do ROIC e do lucro retido
O P/E é uma função do:
1) retorno que a empresa gera sobre o investimento feito "ROIC"
2) lucro retido pela empresa (para que possa reinvesti-los com o mesmo retorno) e
3) crescimento de lucros, que acaba sendo uma variável que depende diretamente do ROIC e do lucro retido
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Além disso, taxa de desconto, expectativa de inflação, tributos, prêmio de risco e competição na indústria são variáveis importantíssimos para avaliar corretamente o múltiplo
Vou destrinchar a fórmula do P/E com o objetivo de facilitar o entendimento. Espero que funcione
Além disso, taxa de desconto, expectativa de inflação, tributos, prêmio de risco e competição na indústria são variáveis importantíssimos para avaliar corretamente o múltiplo
Vou destrinchar a fórmula do P/E com o objetivo de facilitar o entendimento. Espero que funcione
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P/E = (1 - b) / k - g, onde:
b = lucro retido pela empresa
k = taxa de desconto
g = crescimento de lucros
Ou seja, se uma empresa retém 35% dos lucros para novos investimentos, tem um g de 5% e uma taxa de desconto de 10%, então:
P/E = (1 - 0,35) / (0,1 - 0,05) = 13 vezes
P/E = (1 - b) / k - g, onde:
b = lucro retido pela empresa
k = taxa de desconto
g = crescimento de lucros
Ou seja, se uma empresa retém 35% dos lucros para novos investimentos, tem um g de 5% e uma taxa de desconto de 10%, então:
P/E = (1 - 0,35) / (0,1 - 0,05) = 13 vezes
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Veja que se o g fosse de 6% e a taxa de desconto de 9%, então o P/E seria de 21,6x.
Viram como o múltiplo varia a depender do quanto a empresa cresce e quanto a taxa de desconto cai?
Não à toa, os múltiplos das empresas contraem quando a taxa de desconto sobe.
Veja que se o g fosse de 6% e a taxa de desconto de 9%, então o P/E seria de 21,6x.
Viram como o múltiplo varia a depender do quanto a empresa cresce e quanto a taxa de desconto cai?
Não à toa, os múltiplos das empresas contraem quando a taxa de desconto sobe.
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Vimos isso recentemente no Brasil. Em uma empresa que não cresce (g = 0%), P/E = 1 / taxa de desconto.
Quanto maior a taxa de desconto, menor o múltiplo.
Aqui temos um conceito importante! Se a empresa tem ROIC = taxa de desconto, então CRESCIMENTO NÃO GERA VALOR.
Vimos isso recentemente no Brasil. Em uma empresa que não cresce (g = 0%), P/E = 1 / taxa de desconto.
Quanto maior a taxa de desconto, menor o múltiplo.
Aqui temos um conceito importante! Se a empresa tem ROIC = taxa de desconto, então CRESCIMENTO NÃO GERA VALOR.
10/14
É por isso que o aumento do lucro por ação, sozinho, muitas vezes não quer dizer ABSOLUTAMENTE NADA. Pelo contrário: A maior armadilha de preço de uma ação vem justamente quando a companhia reporta crescimento de lucros acompanhados de um ROIC abaixo do custo de capital...
É por isso que o aumento do lucro por ação, sozinho, muitas vezes não quer dizer ABSOLUTAMENTE NADA. Pelo contrário: A maior armadilha de preço de uma ação vem justamente quando a companhia reporta crescimento de lucros acompanhados de um ROIC abaixo do custo de capital...
11/14
(leia-se, a empresa está destruindo valor aos acionistas). E, nestes casos, quando o múltiplo contrai por conta de um maior denominador (Lucro maior faz o múltiplo P/L cair), não quer dizer que a ação está mais barata. Ou seja, ela merece passar a negociar a esse desconto.
(leia-se, a empresa está destruindo valor aos acionistas). E, nestes casos, quando o múltiplo contrai por conta de um maior denominador (Lucro maior faz o múltiplo P/L cair), não quer dizer que a ação está mais barata. Ou seja, ela merece passar a negociar a esse desconto.
12/14
O g é uma função do lucro retido e do ROIC (ou ROE, dependendo da empresa analisada)
g = ROIC * lucro retido
Por isso que uma empresa que cresce e tem ROIC crescente e elevado deveria ter um múltiplo P/E maior do que uma empresa que possui ROIC = taxa de desconto (ou WACC)
O g é uma função do lucro retido e do ROIC (ou ROE, dependendo da empresa analisada)
g = ROIC * lucro retido
Por isso que uma empresa que cresce e tem ROIC crescente e elevado deveria ter um múltiplo P/E maior do que uma empresa que possui ROIC = taxa de desconto (ou WACC)
13/14
Portanto, tome cuidado ao encontrar justificativas de recomendação com base no crescimento do lucro por ação (LPA). Crescimento do LPA não diz nada sobre a atratividade da empresa. A análise do ROIC e dos investimentos deve vir antes da análise do crescimento do lucro.
Portanto, tome cuidado ao encontrar justificativas de recomendação com base no crescimento do lucro por ação (LPA). Crescimento do LPA não diz nada sobre a atratividade da empresa. A análise do ROIC e dos investimentos deve vir antes da análise do crescimento do lucro.
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Se a empresa gerar valor, ela deveria sim negociar com prêmio vs a empresa que não tem ROIC acima do custo de capital.
Agora, bora curtir o sabadão.
Se a empresa gerar valor, ela deveria sim negociar com prêmio vs a empresa que não tem ROIC acima do custo de capital.
Agora, bora curtir o sabadão.
