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1/n
En los próximos días, a petición de mi compañero @Thmuay1977 en @BolsaZone iré analizando en este hilo una empresa interesante:
SEA LIMITED $SE
En los próximos días, a petición de mi compañero @Thmuay1977 en @BolsaZone iré analizando en este hilo una empresa interesante:
SEA LIMITED $SE
2/n $SE
¿A qué se dedica? Tiene tres divisiones:
1) DE: Plataforma de juegos online
2) EC: Mercado online
3) DFS: Servicios Financieros online (incluye plataforma de pagos online)
Eso lo hacen bajo tres marcas:
1) Garena
2) Shoppee
3) Airpay
¿A qué se dedica? Tiene tres divisiones:
1) DE: Plataforma de juegos online
2) EC: Mercado online
3) DFS: Servicios Financieros online (incluye plataforma de pagos online)
Eso lo hacen bajo tres marcas:
1) Garena
2) Shoppee
3) Airpay
3/n
Zona de influencia: Sudeste de Asia
- Indonesia
- Malasia
- Filipinas
- Singapur
- Vietnam
- Taiwan
- Tailandia
591 Millones de habitantes
315 Millones de personas con acceso a internet
237 Millones de personas con smartphone
Zona de influencia: Sudeste de Asia
- Indonesia
- Malasia
- Filipinas
- Singapur
- Vietnam
- Taiwan
- Tailandia
591 Millones de habitantes
315 Millones de personas con acceso a internet
237 Millones de personas con smartphone
4/n
Para empezar podemos extraer 3 aspectos positivos:
Presente en sectores en crecimiento: gamming, ecommerce, digital payments
Zona de influencia de alto crecimiento: crecimiento de la población, crecimiento económico
Diversificación en 3 sectores
Para empezar podemos extraer 3 aspectos positivos:
Presente en sectores en crecimiento: gamming, ecommerce, digital payments Zona de influencia de alto crecimiento: crecimiento de la población, crecimiento económico Diversificación en 3 sectores
5/n
Posición competitiva: Según la propia empresa son el número 1 en gamming en la región y en e-commerce, en cuanto a cuota de mercado (a contrastar...)
Dicen que su fortaleza viene de ser "locales" (empresa basada en Singapur) y por lo tanto "jugar en casa"
Posición competitiva: Según la propia empresa son el número 1 en gamming en la región y en e-commerce, en cuanto a cuota de mercado (a contrastar...)
Dicen que su fortaleza viene de ser "locales" (empresa basada en Singapur) y por lo tanto "jugar en casa"
6/n
La importancia de cada división. Ventas del último trimestre (4T 2019):
- Gamming representa el 53%
- E-commerce representa el 39%
- El resto, solamente 8%
Por lo tanto, verdaderamente la parte de Finanzas Digitales es insignificante.
La importancia de cada división. Ventas del último trimestre (4T 2019):
- Gamming representa el 53%
- E-commerce representa el 39%
- El resto, solamente 8%
Por lo tanto, verdaderamente la parte de Finanzas Digitales es insignificante.
7/n
Breve historia:
- 2009 fundación como plataforma de juegos
- 2010 Tencent invierte en ellos primera vez
- 2014 lanza plataforma de pagos
- 2015 lanza e-commerce
- 2017 sale a bolsa
La plataforma de juegos ya tiene 11 años. Shoppee es relativamente "joven" (2015).
Breve historia:
- 2009 fundación como plataforma de juegos
- 2010 Tencent invierte en ellos primera vez
- 2014 lanza plataforma de pagos
- 2015 lanza e-commerce
- 2017 sale a bolsa
La plataforma de juegos ya tiene 11 años. Shoppee es relativamente "joven" (2015).
8/n
Dueños. Skin in the game.
Primero hay que decir que hay dos tipos de acciones:
A) 311,068,949
B) 152,175,703
En los mensajes 9 y 10 vemos los dueños de cada tipo de acción
Dueños. Skin in the game.
Primero hay que decir que hay dos tipos de acciones:
A) 311,068,949
B) 152,175,703
En los mensajes 9 y 10 vemos los dueños de cada tipo de acción
9/n
Dueños. Skin in the game.
CLASE A -
Vemos que de este tipo de acciones Gang Ye (co-fundador y Chief Operating Officer) tiene el 10%.
En la posición 11 nos encontramos con Tencent con 1,71%. Pero ojo... luego veremos que Tencent tiene mucho más... cuando veamos la clase B
Dueños. Skin in the game.
CLASE A -
Vemos que de este tipo de acciones Gang Ye (co-fundador y Chief Operating Officer) tiene el 10%.
En la posición 11 nos encontramos con Tencent con 1,71%. Pero ojo... luego veremos que Tencent tiene mucho más... cuando veamos la clase B
10/n
Dueños. Skin in the game. CLASE B
Nos encontramos con Tencent con 30,61%
Blue Dolphins Ventures 29,92%
Li Xiaodong (el CEO) - 4,02%
Pero ojo, analizando Blue Dolphins vemos que está detrás Li Xiaodong, de forma que el CEO tiene una posición muy importante.
Dueños. Skin in the game. CLASE B
Nos encontramos con Tencent con 30,61%
Blue Dolphins Ventures 29,92%
Li Xiaodong (el CEO) - 4,02%
Pero ojo, analizando Blue Dolphins vemos que está detrás Li Xiaodong, de forma que el CEO tiene una posición muy importante.
11/n
Conclusiones sobre los dueños:
1) CEO y COO tienen grandes posiciones y por lo tanto muy interesados en la buena marcha de la empresa. Objetivos alineados con los nuestros.
2) Tencent también tiene un gran % de las acciones. Esto es clave, como veremos más adelante.
Conclusiones sobre los dueños:
1) CEO y COO tienen grandes posiciones y por lo tanto muy interesados en la buena marcha de la empresa. Objetivos alineados con los nuestros.
2) Tencent también tiene un gran % de las acciones. Esto es clave, como veremos más adelante.
12/n
La relación con Tencent es clave porque esta empresa es dueña de algunos de los mejores juegos del mundo y Sea Limited necesita los juegos para Garena, su plataforma de juegos, su división más rentable.
Por eso que Tencent tenga un gran % de las acciones es tan importante.
La relación con Tencent es clave porque esta empresa es dueña de algunos de los mejores juegos del mundo y Sea Limited necesita los juegos para Garena, su plataforma de juegos, su división más rentable.
Por eso que Tencent tenga un gran % de las acciones es tan importante.
13/n
La división de juegos (Garena) es una plataforma, un mercado de juegos online, donde están disponibles los juegos de los desarrolladores. Los clientes de Garena usan la plataforma para elegir los juegos y pagan por su uso (hay partes gratis y otras premium pagando).
La división de juegos (Garena) es una plataforma, un mercado de juegos online, donde están disponibles los juegos de los desarrolladores. Los clientes de Garena usan la plataforma para elegir los juegos y pagan por su uso (hay partes gratis y otras premium pagando).
14/n
Además Sea Limited ha empezado a desarrollar sus propios juegos como Free Fire, que ha sido el juego de móviles con más descargas a nivel mundial en 2019.
Además Sea Limited ha empezado a desarrollar sus propios juegos como Free Fire, que ha sido el juego de móviles con más descargas a nivel mundial en 2019.
15/n
También, vinculado a la división de juegos, organizan eventos de "e-sports" con gran popularidad, donde los fans pagan por ver a los mejores jugadores en competición....
Estos torneos se televisan y atraen también ingresos de publicidad.
También, vinculado a la división de juegos, organizan eventos de "e-sports" con gran popularidad, donde los fans pagan por ver a los mejores jugadores en competición....
Estos torneos se televisan y atraen también ingresos de publicidad.
16/n
Y ahora veamos la división de E-commerce (Shoppee).
Es más fácil de explicar porque es una especie de "Amazon", con algunas diferencias, por supuesto:
Shoppee tiene algo de red-social y de mercado: zona de chateo, zona de productos trending, cosas de los amigos,...
Y ahora veamos la división de E-commerce (Shoppee).
Es más fácil de explicar porque es una especie de "Amazon", con algunas diferencias, por supuesto:
Shoppee tiene algo de red-social y de mercado: zona de chateo, zona de productos trending, cosas de los amigos,...
17/n
Y Shoppee tiene un área para las GRANDES marcas, que sientan que pueden tener su propia tienda dentro de Shoppee...
Ojo al dato: El 90% de las ventas de Shoppee son a través de un móvil.
Y Shoppee tiene un área para las GRANDES marcas, que sientan que pueden tener su propia tienda dentro de Shoppee...
Ojo al dato: El 90% de las ventas de Shoppee son a través de un móvil.
18/n
Y la división financiera, que principalmente es una aplicación de pagos, pero tiene secciones para cargar el móvil, para comida a domicilio, para transportes, para seguros, donaciones, reserva de hoteles, etc....
Y la división financiera, que principalmente es una aplicación de pagos, pero tiene secciones para cargar el móvil, para comida a domicilio, para transportes, para seguros, donaciones, reserva de hoteles, etc....
19/n
Veamos algunos números. Empezamos con la división de juegos:
Crecimiento del número de usuarios activos +64%
Crecimiento del número de usuarios que pagan +180%
Dinámica:
Juegos de calidad atraen más usuarios
Más usuarios atraen a los mejores desarrolladores de juegos
Veamos algunos números. Empezamos con la división de juegos:
Crecimiento del número de usuarios activos +64%
Crecimiento del número de usuarios que pagan +180%
Dinámica:
Juegos de calidad atraen más usuarios
Más usuarios atraen a los mejores desarrolladores de juegos
20/n
Siguiendo con la división de juegos, que está ya consolidada, se ve cómo van creciendo las ventas, el EBITDA y también el % de margen. Todo muy positivo.
Datos del 4º trimestre 2019
Siguiendo con la división de juegos, que está ya consolidada, se ve cómo van creciendo las ventas, el EBITDA y también el % de margen. Todo muy positivo.
Datos del 4º trimestre 2019
21/n
Nos vamos ahora a la división de ecommerce (la parecida a Amazon).
En ventas, está demostrando un crecimiento espectacular: +180% con respecto al mismo trimestre del año anterior...
Nos vamos ahora a la división de ecommerce (la parecida a Amazon).
En ventas, está demostrando un crecimiento espectacular: +180% con respecto al mismo trimestre del año anterior...
22/n
En cuanto a EBITDA, nos encontramos dos caras de una moneda:
- El negocio de juegos gana muchísimo y cada vez más
- El negocio de ecommerce pierde mucho y cada vez más en números absolutos
- El total del grupo sigue siendo negativo
En cuanto a EBITDA, nos encontramos dos caras de una moneda:
- El negocio de juegos gana muchísimo y cada vez más
- El negocio de ecommerce pierde mucho y cada vez más en números absolutos
- El total del grupo sigue siendo negativo
23/n
¿Porqué pierde tanto la división ecommerce? Han decidido que los más importante ahora es adquirir cuota de mercado cuanto antes. Para ello están "invirtiendo" mucho en Marketing y Ventas, de forma que van por delante en gastos para prepararse para el crecimiento.
¿Porqué pierde tanto la división ecommerce? Han decidido que los más importante ahora es adquirir cuota de mercado cuanto antes. Para ello están "invirtiendo" mucho en Marketing y Ventas, de forma que van por delante en gastos para prepararse para el crecimiento.
24/n
En el total de la empresa, una vez unimos todas las divisiones, nos encontramos con ventas de crecimiento espectacular (más de 100% YoY), con pérdidas crecientes (debido a la inversión en la división de ecommerce) y caja neta (caja superior a deuda).
En el total de la empresa, una vez unimos todas las divisiones, nos encontramos con ventas de crecimiento espectacular (más de 100% YoY), con pérdidas crecientes (debido a la inversión en la división de ecommerce) y caja neta (caja superior a deuda).
25/n $SE
Fundamentales de MarketSmith:
- Crecimiento de ventas
- En pérdidas pero cada año se espera un poco menos
- Los Fondos de Inversión están entrando
- No tiene deuda neta
Fundamentales de MarketSmith:
- Crecimiento de ventas
- En pérdidas pero cada año se espera un poco menos
- Los Fondos de Inversión están entrando
- No tiene deuda neta
26/n $SE
Expectativas ventas 2020
- 8% de crecimiento en división juegos
- 86% de crecimiento en división ecommerce
Parecen cautas. Seguramente harán más.
Expectativas ventas 2020
- 8% de crecimiento en división juegos
- 86% de crecimiento en división ecommerce
Parecen cautas. Seguramente harán más.
27/n $SE
Posibles efectos del coronavirus.
Se encuentra en sectores que han demostrado fortaleza con el coronavirus. Con la gente confinada en casa, se juega más online y también se hacen más compras online.
Posibles efectos del coronavirus.
Se encuentra en sectores que han demostrado fortaleza con el coronavirus. Con la gente confinada en casa, se juega más online y también se hacen más compras online.
28/n $SE
Riesgos:
1) El juego Firepower podría ser un one-off. Es decir que no vuelvan a conseguir otro juego tan bueno en el futuro y las ventas de la parte de juegos caigan.
2) La parte de Ecommerce no consigue triunfar, ante la competencia de Lazada (Alibaba)
Riesgos:
1) El juego Firepower podría ser un one-off. Es decir que no vuelvan a conseguir otro juego tan bueno en el futuro y las ventas de la parte de juegos caigan.
2) La parte de Ecommerce no consigue triunfar, ante la competencia de Lazada (Alibaba)
29/n
Valoración:
EV actual = $18,4B
Valor de Garena = 12 x EBITDA = $12B
Queda para Ecommerce = 18,4-12 = 6,4B = 3,65 P/S (que está por encima del P/S de Amazon, en torno a 3), pero $SE está creciendo más.
Conclusión: Barata no está. Está en un precio razonable
Valoración:
EV actual = $18,4B
Valor de Garena = 12 x EBITDA = $12B
Queda para Ecommerce = 18,4-12 = 6,4B = 3,65 P/S (que está por encima del P/S de Amazon, en torno a 3), pero $SE está creciendo más.
Conclusión: Barata no está. Está en un precio razonable
30/n
Recuerden, la valoración es subjetiva, depende de muchas variables. (por ejemplo, el rango de Garena podría ser 10-15 veces EBITDA). Si alguien compra esta empresa no es por lo que se ve hoy (está en pérdidas) sino por el potencial de lo que puede ser en unos años.
Recuerden, la valoración es subjetiva, depende de muchas variables. (por ejemplo, el rango de Garena podría ser 10-15 veces EBITDA). Si alguien compra esta empresa no es por lo que se ve hoy (está en pérdidas) sino por el potencial de lo que puede ser en unos años.
31/n
$SE Resumen:
Sectores en crecimiento
Zona en crecimiento
Poco efecto coronavirus
Empresa haciéndolo muy bien: crecimiento ++
Apoyada por Tencent
Todavía en pérdidas
Valoración
FIN. Si le ha gustado por favor Retweet
$SE Resumen:
Sectores en crecimientoZona en crecimientoPoco efecto coronavirusEmpresa haciéndolo muy bien: crecimiento ++Apoyada por Tencent Todavía en pérdidas ValoraciónFIN. Si le ha gustado por favor Retweet
