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Petit #Thread sur l’asset management:
En gros il s’agit de la gestion d’actifs (en français), généralement sur des marchés financiers (mais pas uniquement) dont il peut y avoir plusieurs mode de gestion: un mode « actif » et un mode « passif »
Que signifient ces termes?
En gros il s’agit de la gestion d’actifs (en français), généralement sur des marchés financiers (mais pas uniquement) dont il peut y avoir plusieurs mode de gestion: un mode « actif » et un mode « passif »
Que signifient ces termes?
Eh bien pour un marché donné, une gestion « passive » signifie qu’on va suivre ledit marché et donc investir un peu partout pour avoir un portefeuille qui « réplique » (terme consacré) la performance marché.
Puisque « n’importe qui » peut le faire, un asset manager ne demandera
Puisque « n’importe qui » peut le faire, un asset manager ne demandera
pas beaucoup de fees (honoraires) voire aucun, ce qui se comprend. Il n’apporte que peu voire pas de valeur dans la gestion de portefeuille puisqu’il se contente de suivre le marché.
Intéressons nous à présent à la gestion « active »:
Ici, le jeu est très différent.
Intéressons nous à présent à la gestion « active »:
Ici, le jeu est très différent.
L’asset manager va devoir faire de l’ « alpha », c’est à dire surperformer le marché, pour pouvoir justifier des fees plus ou moins importants.
Pour ce faire, sa stratégie d’investissement sera de choisir les cibles dans lesquelles investir et celles à liquider.
Pour ce faire, sa stratégie d’investissement sera de choisir les cibles dans lesquelles investir et celles à liquider.
Ce faisant, en comparaison du marché, ce comportement implique un risque: celui de se tromper de cibles et d’investir dans des assets moins performants que le marché voire qui perdent de la valeur.
Maintenant, imaginez que vous avez un pécule à investir, quel mode de gestion
Maintenant, imaginez que vous avez un pécule à investir, quel mode de gestion
choisiriez vous? La gestion active ou la passive? En moyenne, laquelle des deux stratégies est la plus payante?
Il est vrai qu’on n’a pas tous les jours l’occasion de se poser la question. Mais par chance un génie nommé William Sharpe l’a fait pour nous et a donné la réponse:
Il est vrai qu’on n’a pas tous les jours l’occasion de se poser la question. Mais par chance un génie nommé William Sharpe l’a fait pour nous et a donné la réponse:
Si vous choisissez la gestion active, EN MOYENNE, vous êtes perdants après les fees, en comparaison du marché.
Et si on ne compte pas les fees, alors EN MOYENNE la gestion active a le même rendement que la gestion passive. Oui monsieur.
Et si on ne compte pas les fees, alors EN MOYENNE la gestion active a le même rendement que la gestion passive. Oui monsieur.
Ça vous en bouche un coin hein?
Bah c’est pas fini:
La preuve pour démontrer cette assertion n’est pas juste simple: elle est élémentaire!
Ça s’appelle l’ « Arithmetics of Active Management »
Et voici comment ça fonctionne:
Bah c’est pas fini:
La preuve pour démontrer cette assertion n’est pas juste simple: elle est élémentaire!
Ça s’appelle l’ « Arithmetics of Active Management »
Et voici comment ça fonctionne:
Soit a la somme des retours des investisseurs actifs, b celle des investisseurs passifs, c le nombre d’investisseurs actifs, d le nombre d’investisseurs passifs.
On pose e = somme des retours (= a+b) et f = somme des investisseurs (c+d)
Jusqu’ici tout va bien?
On pose e = somme des retours (= a+b) et f = somme des investisseurs (c+d)
Jusqu’ici tout va bien?
Maintenant, par construction, on a:
(a+b)/(c+d) = e/f
Or, les investisseurs passifs ont le même rendement que le marché chacun, donc en moyenne également.
Donc b/d = e/f donc:
(a+b)/(c+d) = b/d
<=> (a+b)*d = (c+d)*b
<=> a*d +b*d = c*b+d*b
<=> a*d = c*b
<=> a/c=b/d
QED
(a+b)/(c+d) = e/f
Or, les investisseurs passifs ont le même rendement que le marché chacun, donc en moyenne également.
Donc b/d = e/f donc:
(a+b)/(c+d) = b/d
<=> (a+b)*d = (c+d)*b
<=> a*d +b*d = c*b+d*b
<=> a*d = c*b
<=> a/c=b/d
QED
Par un simple raisonnement accessible à un gamin de 4e, vous voyez donc qu’avant de confier votre argent à un asset manager, il faut s’assurer que ses fees sont à la hauteur de sa capacité à surperformer le marché.
Et garder en tête que quand certains surperforment le marché...
Et garder en tête que quand certains surperforment le marché...
Ça veut aussi dire que d’autres sous-performent le marché. Obligatoirement.
(PS: W. Sharpe a gagné le « Nobel » d’économie. Quand on vous dit que c’est un génie ...)
(PS: W. Sharpe a gagné le « Nobel » d’économie. Quand on vous dit que c’est un génie ...)
